How To Value Employee Stock Options Hull White

Hoe om waarde Werknemer Stock Options John C. Hull Universiteit van Toronto - Rotman Bestuurskool Alan White Universiteit van Toronto - Rotman Bestuurskool Een van die argumente wat dikwels gebruik word teen afskrywing werknemer voorraad opsies is dat die berekening van die billike waarde op die tyd dat hulle toegestaan ​​is baie moeilik. Hierdie artikel bied 'n benadering tot die berekening van die waarde van werknemer voorraad opsies wat prakties, maklik om te implementeer, en teoreties klank. Dit is van mening uitdruklik die vestigingstydperk, die moontlikheid dat werknemers die maatskappy gedurende die lewe van die opsie sal verlaat, die onvermoë van mense om hul opsies handel, en die betrokke verwatering kwessies. Hierdie benadering is 'n verbetering van die benadering deur die Staat Financial Accounting Standards direksies van Financial Accounting Standards No. 123 voorgestel, omdat dit nie 'n arbitrêre verlaging in die lewe van die opsie vereis om voorsiening te maak vir 'n vroeë uitoefening wat veroorsaak word deur die onvermoë van werknemers om handel te dryf hul opsies. Sleutelwoorde: aandelebeleggings: fundamentele ontleding en waardasie modelle Finansiële analise: rekeningkundige en finansiële verslagdoening kwessies JEL Klassifikasie: G13, J33, M41, M44 Datum gepos: 13 Februarie 2004 Voorgestelde Citation Hull, John C. and White, Alan, Hoe om waarde Werknemer Stock Options. Finansiële Ontleders Journal, Vol. 60, No 1, pp 114-119, Januarie / Februarie 2004 beskikbaar by SSRN: ssrn / abstract500062 Kontak Inligting John C. Hull (Kontak outeur) Universiteit van Toronto - Rotman Bestuurskool (e) 105 St George Street. Toronto, Ontario M5S 3E6 Kanada (416) 978-8615 (Tel) 416-971-3048 (Faks) Hoe om waarde Werknemer Stock Options quotFor byvoorbeeld, met die fokus op 'n prestasie-vestigende toestand van 1,5 keer die uitoefeningsprys en 'n dalende oefening versperring wanneer die aandele prys is gelykstaande aan 80 en die vestigingsperiode is 3 jaar die PVSO prys overvaluated rondom 20. aan die ander kant, as ons kyk na 'n vroeë uitoefening versperring wat nie afneem (0) (Hull en White, 2004) die PVSO pryse is hoër as dié van 'n dalende versperring (-0,01) (Cvitanic et al. 2008). quot Wys abstrakte versteek abstrakte OPSOMMING: Stock opsies in uitvoerende vergoedingspakkette infuence risiko neem gedrag deur die sensitiwiteite van die uitvoerende vermoë aan aandele prys (delta) en voorraad terugkeer wisselvalligheid (Vega). In die konteks van prestasie berus voorraad opsies (PVSOs), die papier voer 'n sensitiwiteitsanalise van die PVSO waarde en aansporings om die effek van die oorweging van die executivex27s vroeë uitoefening gedrag wat voortspruit uit risikovermyding in die waardasie raamwerk te ondersoek. Die resultate toon die belangrikheid van die inagneming van vrywillige vroeë uitoefening ten einde die oorwaardering van PVSO waarde en risiko aansporings te vermy, veral wanneer die PVSO is in-die-geld. Dit sal ons in staat stel om korrekte gevolgtrekkings oor delta en Vega en die uitwerking daarvan op risiko's te neem gedrag uitvoerende bekom. Full-text Artikel Mei 2016 Susana lvarez-Des J. Samuel Baixauli-Soler Mara Belda-Ruiz quotFor byvoorbeeld, met die fokus op 'n prestasie-vestigende toestand van 1,5 keer die uitoefeningsprys en 'n dalende oefening versperring, wanneer die aandele prys is gelykstaande aan 80 en die vestigingsperiode is 3 jaar die PVSO prys overvaluated rondom 20. Aan die ander kant, as ons kyk na 'n vroeë uitoefening versperring wat nie afneem (0) (Hull en White, 2004), die PVSO pryse is hoër as dié van 'n dalende versperring (-0,01) (Cvitanic et al. 2008). quot Wys abstrakte versteek abstrakte OPSOMMING: Stock opsies in uitvoerende vergoedingspakkette infuence risiko neem gedrag deur die sensitiwiteite van die uitvoerende vermoë aan aandele prys (delta) en voorraad terugkeer wisselvalligheid (Vega). In die konteks van prestasie berus voorraad opsies (PVSOs), die papier voer 'n sensitiwiteitsanalise van die PVSO waarde en aansporings om die effek van die oorweging van die executivex27s vroeë uitoefening gedrag wat voortspruit uit risikovermyding in die waardasie raamwerk te ondersoek. Die resultate toon die belangrikheid van die inagneming van vrywillige vroeë uitoefening ten einde die oorwaardering van PVSO waarde en risiko aansporings te vermy, veral wanneer die PVSO is in-die-geld. Dit sal ons in staat stel om korrekte gevolgtrekkings oor delta en Vega en die uitwerking daarvan op risiko's te neem gedrag uitvoerende bekom. Artikel Mei 2016 Susana lvarez-Des J. Samuel Baixauli-Soler Mara Belda-Ruiz quotThe grootste voordeel van hierdie benadering is die beskikbaarheid van geslote-vorm formules vir die ESO waarde. Daarbenewens kan 'n mens ook inkorporeer 'n ewekansige werk beëindiging tyd, soos in Hull en White (2004) (2008), maar dit sal nie direk invloed op die vrywillige oefening grens. Om die employeex27s risiko houding neem, die nut maksimering benadering is afgelei van die employeex27s oefening strategie van 'n portefeulje optimalisering probleem wat verantwoordelik is vir die employeex27s risikovermyding en verskansing beperkings (Huddart, 1994 Kans en Yang, 2005 Grasselli en Henderson, 2009 Leung en Sircar 2009 Carpenter et al. 2010). quot Wys abstrakte versteek abstrakte OPSOMMING: Werknemer voorraad opsies (ESOs) is die Amerikaanse-styl call opsies wat vroeg beëindig kan word as gevolg van skok indiensneming. Hierdie vraestel bestudeer 'n ESO waardasie raamwerk wat verantwoordelik is vir werk beëindiging risiko en spring in die maatskappy aandele prys. Onder algemene Lx27evy aandele prys dinamika, wys ons dat 'n hoër pos beëindiging risiko veroorsaak die ESO houer om vrywillig oefening, wat op sy beurt die koste vir die maatskappy verminder versnel. Die holderx27s optimale oefening grens en ESO koste word bepaal deur die oplossing van 'n inhomogeneous gedeeltelike integro-ewenaar variety ongelykheid (PIDVI). Ons pas Fourier-transform van die variety ongelykheid te vereenvoudig en akkurate numeriese metodes te ontwikkel. Verder, wanneer die aandeelprys volg 'n meetkundige Brown se beweging, bied ons geslote-vorm formules vir beide die gevestigde en ongevestigde ewige ESOs. Ons model is ook van toepassing op die waarskynlikhede van understating ESO uitgawes en kontrak beëindig evalueer. Full-text artikel April 2015 Tim Leung Haohua WanEmployee Stock Opsie Waardasie Die Hull-bruin Model Die Hull-bruin model vir Werknemer Stock Opsie (ESO) Waardasie model gebruik 'n tweeterm of drieterm rooster soos aanbeveel deur FASB 123R. Rooster modelle is gebaseer op dieselfde onderliggende opsie pryse teorie as die Black-Scholes model. Maar hulle uit te brei Black-Scholes met inagneming van die impak van die gebeure - soos vroeë uitoefening van die opsies wat deur werknemers, of werknemer uitgang tariewe na vestiging - wat plaasvind gedurende die termyn van die opsie. Dit in teenstelling met die Black-Scholes model wat 'n opsie wat gebaseer is op die verwagte pay-off op net een punt in tyd waardes: die opsies verval. Black-Scholes kan dus nie neem hierdie tyd-afhanklike faktore, wat 'n noodsaaklike deel van ESOs is, in ag neem. Die Hull-bruin model is 'n verbetering van die basiese rooster model. Die groot voordeel het dit meer as die basiese model is die manier waarop dit die vroeë uitoefening gedrag van werknemers hanteer. Dit word gedoen deur die definisie van die omstandighede waaronder werknemers verwag om hul opsies na vestiging in terme van die aandele prys bereik 'n bepaalde veelvoud van die uitoefeningsprys oefen. Die oefening verskeie is 'n statistiek geredelik beskikbaar in die meeste maatskappye en Hull en bruin het aangevoer dat dit 'n baie gesonder teoretiese en praktiese grondslag vir ESO waardasie as om te probeer om die verwagte lewensduur skat (dws tyd tot oefening) van 'n opsie. Nog 'n belangrike voordeel van die Hull-wit model is dat dit uitdruklik erken die waardasie impak van werknemers verlaat die maatskappy as gevolg van die vestigingsperiode deur die beraming of hul opsies is waarskynlik uitgeoefen of verbeur. Die Hull-bruin model is baie wyd gebruik word. In werklikheid is dit is 'n de facto standaard vir IFRS 2 en FASB 123R voldoen ESO waardasie te danke aan sy sterk teoretiese grondslag en die gemak van die skatte van die verskillende insette wat nodig is. Die Hoadley Finansies Voeg-in vir Excel implemente die Hull-bruin model in die ESO2 funksie, en bou voort op hierdie model vir die ESO3, ESO4, ESO5, ESOIndexed, en ESOForwardStart funksies. Vir meer inligting oor die Hull-bruin model verwys asseblief na hierdie oorspronklike dokumente kan afgelaai word: Hull, J, en White, A: Hoe om waarde Werknemer Stock Options Finansiële Ontleders Journal, Vol. 60, No 1, Januarie / Februarie 2004 114-119.How om Waarde Werknemer Stock Options Een van die argumente wat dikwels gebruik word teen afskrywing werknemer voorraad opsies is dat die berekening van die billike waarde ten tyde hulle toegestaan ​​is baie moeilik. Hierdie artikel bied 'n benadering tot die berekening van die waarde van werknemer voorraad opsies wat prakties, maklik om te implementeer, en teoreties klank. Dit is van mening uitdruklik die vestigingstydperk, die moontlikheid dat werknemers die maatskappy gedurende die lewe van die opsie sal verlaat, die onvermoë van mense om hul opsies handel, en die betrokke verwatering kwessies. Hierdie benadering is 'n verbetering van die benadering deur die Staat Financial Accounting Standards direksies van Financial Accounting Standards No. 123 voorgestel, omdat dit nie 'n arbitrêre verlaging in die lewe van die opsie vereis om voorsiening te maak vir 'n vroeë uitoefening wat veroorsaak word deur die onvermoë van werknemers om handel te dryf hul opsies. John Hull is Maple Finansiële Professor van Afgeleides en Risikobestuur by Joseph L. Rotman Bestuurskool, Universiteit van Toronto. Alan White is Mitchelson / SIT Stigting Professor van Beleggingstrategie by Joseph L. Rotman Bestuurskool, Universiteit van Toronto. Soek publikasies Gebruikers wat hierdie artikel ook readEmployee Stock Options saamgelees met prestasievoorwaardes: Doen wat algemeen gebruik word Waardasie Heuristiek Werk Stefan Kanne Karlsruhe Instituut van Tegnologie (KIT) - Finansiële Ingenieurswese en Derivatives Departement Marliese Uhrig-Homburg Karlsruhe Instituut van Tegnologie (KIT) - Finansiële Ingenieurswese en Derivatives Departement Waardasie heuristiek is wyd gebruik word in die industrie praktyk, beleidsdokumente, en 'n paar akademiese studies tradisionele tyd vestiging opsie planne te waardeer. Hierdie vraestel ontleed in watter mate so 'heuristiek ook in aanmerking kom vir die waardering van vestiging planne prestasie. Vir hierdie doel, ons kyk na die prestasie voorwaardes wat gekoppel is aan die onderliggende aandeel, die aandele prestasie relatief tot 'n voorraad indeks en 'n verdienste meet en lei optimale opsie oefeninge in 'n simulasie raamwerk. Ons ondersoek die waardasie verskille tussen die optimale oefening model, die algemeen gebruik aangepaste volwassenheid benadering, en die deur Hull en White (2004) voorgestel benadering. Vir optimale oefening gedrag, die veranderinge in opsie koste as gevolg van die prestasie voorwaardes ons ondersoek is oor die algemeen laag. Slegs wanneer die opsies verteenwoordig 'n groot gedeelte van die werknemers rykdom doen die prestasie voorwaardes voorkom waarde verminder vroeë oefeninge en dus verhoog die opsie koste vir die maatskappy. Die verskille tussen die optimale en benaderde opsie waardes algehele kleiner met die prestasie voorwaardes as daarsonder. Dit kan hoofsaaklik toegeskryf word aan die feit dat die prestasie voorwaardes beperk die moontlike opsie oefening state en dus die effek van die misspecified ware oefening grens binne die benaderings beperk. Aantal bladsye in PDF lêer: 32 Keywords: Werknemer Stock Options, Uitvoerende Vergoeding, Performance Vesting, uitvoerende hoof Pay, Korporatiewe Bestuur JEL Klassifikasie: M52, J30, J33, J41, G30 Datum gepos: 7 Julie 2016 Voorgestelde Citation Kanne, Stefan en Uhrig-Homburg, Marliese, Werknemer Stock Options met prestasievoorwaardes: Doen wat algemeen gebruik word Waardasie Heuristiek Werk (5 Julie 2016). Beskikbaar by SSRN: ssrn / abstract2805142 of dx. doi. org/10.2139/ssrn.2805142 Kontak Inligting Stefan Kanne (Kontak outeur) Karlsruhe Instituut van Tegnologie (KIT) - Finansiële Ingenieurswese en Derivatives Departement (e)